Im Juni 2025 lag die Inflation im Euroraum mit 2,0% exakt auf dem EZB-Ziel. Doch Entwarnung ist nicht in Sicht: Die Kerninflation verharrt über 2% und anhaltende Preistreiber wie höhere Löhne und geopolitische Risiken könnten den Preisauftrieb länger hochhalten. Was bedeutet das für Europas größte Volkswirtschaften – und für die Geldpolitik?  

Laue Konjunktur zum Sommerbeginn: Die Einkaufsmanagerindizes für Juni 2025 zeigen kaum Wachstum im Euroraum. Deutschland erholt sich etwas, während Frankreich weiter nachgibt.  

Im Euroraum hat sich das Wachstum der Bankkredite an Firmenkunden zuletzt spürbar beschleunigt. Die positive Entwicklung dürfte sich fortsetzen, auch wenn die Banken zunächst noch vorsichtig bleiben. Größter Unsicherheitsfaktor ist die unberechenbare Zollpolitik Donald Trumps.  

Bulgarien steht vor der Einführung des Euro Anfang nächsten Jahres. Durch ein festes und seit Jahrzehnten bewährtes Wechselkursregime ist das Land für den Beitritt zum gemeinsamen Währungsraum gut gerüstet.  

Die europäischen Währungshüter haben im Rahmen der Juni-Ratssitzung eine weitere Zinssenkung beschlossen. Der Einlagesatz sinkt auf 2,00%.  

Nach dem Koalitionsbruch stehen Neuwahlen in den Niederlanden an. Laut Umfragen sieht es nach einer Rückkehr der traditionellen Parteien aus – entsprechend entspannt reagieren die Märkte.  

Die Wahl des Rechtspopulisten Nawrocki zum Staatspräsidenten ist ein Rückschlag für Polens liberal-konservative Regierung. Die Märkte üben sich trotzdem in Gelassenheit, weil Premier Tusk an seinem EU-freundlichen Kurs festhalten wird.   

Die ersten Eckpunkte des Bundeshaushaltes 2025 sorgen bereits für heftigen politischen Streit. Die neue Regierung erhöht zwar die Investitionen, könnte aber auch beabsichtigen, das Sondervermögen indirekt für höhere Konsumausgaben zu nutzen, um politisch heikle Reformen nicht angehen zu müssen.  

In den Zollverhandlungen erhöht der US-Präsident den Druck auf die EU. Offensichtlich geht es ihm nicht schnell genug oder die EU zeigt sich nicht nachgiebig genug. Die Folgen einer derartigen Verschärfung würden für beide Volkswirtschaften nachteilig sein.  

Die Stimmung der Unternehmen im Euroraum hat sich im Mai eingetrübt. Zwar zeigt sich die Industrie etwas lebhafter, die Tristesse unter den Dienstleistern überwiegt aber.  

Der EU-freundliche Kandidat Trzaskowski ist Favorit bei den Präsidentschaftswahlen. Ein Wechsel an der Staatsspitze könnte Polens Rückkehr zur Rechtsstaatlichkeit beschleunigen. Zusammen mit den guten wirtschaftlichen Aussichten sorgt dies für Rückenwind für polnische Eurobonds.  

Die Verbraucherpreise im Euro-Raum sind im April um 2,2% gegenüber dem Vorjahr genauso schnell gestiegen wie März. Der Ostereffekt hat die Dienstleistungspreise im April deutlich beschleunigt, während ein niedrigerer Ölpreis die Energiepreise drosselte.  

Das Bruttoinlandsprodukt des Euro-Raums hat im ersten Quartal 2025 um 0,4% zugelegt. In allen Ländern zeigte sich eine positive Entwicklung. Die US-Zollpolitik sorgt für Unsicherheit und dürfte ab dem Frühjahr die Konjunktur belasten.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex im Euro-Raum ist im April dank einer noch robusten Industrie nur leicht gesunken. Die Zölle sorgen aber für Unsicherheit. Perspektivisch dürften Sentiment und Wirtschaftswachstum einen Dämpfer erhalten.  

Währungshüter sind zuversichtlich, dass sich die Inflation im Bereich der 2%-Marke einpendeln wird. Wachstumsaussichten haben sich eingetrübt.  

Union und SPD haben sich allenfalls auf eine begrenzte finanzielle Entlastung der Wirtschaft verständigt. Vielmehr wird der Staat mit den Mitteln aus dem Sondervermögen selbst zum Unternehmer – mit offenem Ausgang.  

Nach einer sehr guten Aktienkursentwicklung im ersten Quartal, ist die Ampel für die europäischen Bankaktien von Grün auf Gelb gesprungen. Trumps Zollhammer sollte zu einer deutlichen wirtschaftlichen Abschwächung in Europa führen, was sich in einer niedrigeren Kreditnachfrage und steigenden Kreditausfällen bei den Banken auswirken könnte. Damit wird die Titelauswahl für Investoren in Bankaktien noch wichtiger als zu Beginn des Jahres.  

Die Verbraucherpreise im Euro-Raum sind im März um 2,2% gestiegen, nach 2,3% im Februar. Der Ostereffekt hat die Dienstleistungspreise im März gedrosselt. Perspektivisch sind wieder höhere Teuerungsraten zu erwarten.  

Die EU soll 150 Milliarden Euro für die europäische Verteidigung finanzieren, die als Darlehen an die Mitgliedstaaten vergeben werden. Die Hauptlast der höheren Verteidigungsausgaben bleibt aber bei den einzelnen EU-Ländern.   

Das STS-Label hat sich seit 2019 gut etabliert, eine Belebung des Verbriefungsmarktes konnte hierdurch nicht wie erhofft bewirkt werden.