Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist im Mai leicht gesunken. Die Kluft zwischen Dienstleistern und Industrie wird größer.  

Italiens Wirtschaft startet im ersten Quartal mit kräftigem Wachstum in das Jahr. Der Startschuss für eine dynamische Wachstumsphase ist das aber trotzdem nicht. Konjunkturfördernde Impulse fehlen aus beinahe allen Richtungen. Insbesondere das nachgelassene Reformtempo ist ernüchternd. Die Konjunktur bleibt im laufenden Jahr schwach. Erst 2024 könnte wieder etwas mehr Dynamik entstehen.  

Die Verbraucher sind erleichtert angesichts allmählich sinkender Inflationsraten, doch in der Industrie werden die Warnsignale wieder größer. Insgesamt ist eine durchgreifende Erholung der Konjunktur im Euro-Raum weiterhin nicht absehbar.  

Die Notenbank-Oberen haben eine weitere Zinsanhebung beschlossen. Allerdings wurde das Zinserhöhungstempo auf 25 Bp gedrosselt.  

Die Preise im Euro-Raum steigen im April um 7%. Die Energiepreise legen nur leicht zu und Dienstleistungen verteuern sich erneut. Allerdings steigen die Preise für Nahrungsmittel und industrielle Güter etwas langsamer.  

Der schnelle Anstieg der Kreditzinsen und Verschärfungen von Kreditvergaberichtlinien machen sich zunehmend im Neugeschäft der Banken und in mangelndem Wachstum ihrer Kreditbestände bemerkbar. Vor allem der Einbruch im Bereich der privaten Immobilienkredite belastet die Konjunktur.  

Die Ratingagentur Fitch hat am vergangenen Freitag das Rating der Republik Frankreich von AA (neg.) auf AA- (stab.) gesenkt. Die mangelnde Konsolidierung der Staatsfinanzen und die sozialen Unruhen im Umfeld der Rentenreform werden als zentrale Gründe genannt.  

Der Vorschlag der EU-Kommission zur Reform des Stabilitäts- und Wachstumspaktes bleibt an einer entscheidenden Stelle vage: Wie kann sichergestellt werden, dass die Regeln auch eingehalten werden?  

Das Wirtschaftswachstum der EWU liegt im Startquartal 2023 nur bei 0,1%. Der private Konsum dürfte wohl die größte Wachstumsbremse gewesen sein. Auch im weiteren Jahresverlauf dürfte die Konjunktur eher kraftlos verlaufen. Die hohe Inflation belastet genauso wie die gestiegenen Zinsen.  

Die Äußerungen der EZB-Vertreter lassen keine Zweifel darüber aufkommen, dass eine weitere Straffung der Zinszügel auf der Agenda steht. Wir rechnen zur Mai-Ratssitzung mit einer Leitzinserhöhung von 25 Basispunkten.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist erneut spürbar gestiegen. Die Verbesserung geht aber allein auf den Dienstleistungsbereich zurück, in der Industrie bleibt deutlich unter der neutralen Marke. Keine Entwarnung beim Inflationsdruck.  

Die Konjunktur im Euro-Raum hat sich im Winterhalbjahr abgeschwächt, aber sie ist nicht abgestürzt. Der Ausblick für die kommenden Monate bleibt allerdings eher durchwachsen – eine durchgreifende Erholung ist jedenfalls nicht in Sicht.  

Der Arbeitsmarkt im Euro-Raum zeigt sich erstaunlich robust. Die Arbeitslosenquote verharrt auf historisch niedrigem Niveau und die Beschäftigungsaussichten verbessern sich wieder spürbar. Allerdings ist der europäische Binnenarbeitsmarkt „leergefegt“. Die Unternehmen klagen über zunehmende Schwierigkeiten, geeignetes Personal zu finden.  

Die Inflationsrate in der Eurozone ist auf 6,9% gesunken. Dieser Rückgang kommt jedoch überwiegend durch einen statistischen Basiseffekt zustande. Die Teuerung bei Nahrungsmitteln sowie der Anstieg der Kernrate bleiben intakt. Eine Rückkehr zur Zielmarke der EZB von 2% ist erst im nächsten Jahr zu erwarten.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist im März gestiegen. Allerdings aufgrund einer besseren Stimmung der Dienstleister. In der Industrie sinkt die Stimmung und bleibt deutlich unter der neutralen Marke.   Der S&P Global Composite Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist im März gestiegen. Auf Basis vorläufiger Daten stieg die Messzahl kräftig um 2,1 Zähler auf 54,1 Indexpunkte. Dies ist allerdings ausschließlich auf die Dienstleister zurückzuführen. Deren Index kletterte von 52,7 auf 55,6 Punkte. In der Industrie trübte sich das Stimmungsbarometer dagegen weiter von 48,5 auf 47,1 Punkte ein.   In den beiden großen Euroländer Deutschland und Frankreich zeigen sich ein ähnliches Bild: Steigende Zuversicht bei den Dienstleistern und ausgeprägter Pessimismus in der Industrie. Besonders skeptisch zeigt sich die Industrie in Deutschland: Mit 44,4 Punkten liegt der Messwert so niedrig wie zuletzt Mitte des Pandemiejahres 2020.   Erfreulich ist auch hier die verbesserte Lage bei den Dienstleistern, die sich konjunkturstützend auswirken dürfte. Besonders gut verlaufen die Geschäfte gemäß S&P Global in der Freizeit- und Touristikbranche, aber auch die Bereiche wie die Industriedienstleister, IT und das Gesundheitswesen zeigen sich optimistisch. Das verarbeitende Gewerbe meldet dagegen rückläufige Auftragseingänge, so dass die Industrieproduktion nur durch die Abarbeitung der Auftragsbestände gestützt werden konnte. Trotz einer weiteren Abschwächung blieben der Kostenanstieg und der Anstieg der Verkaufspreise überdurchschnittlich hoch. Letztere wurden laut S&P Global sogar so stark angehoben wie seit Ausbruch der Pandemie nicht mehr.   Auswirkungen der jüngsten Turbulenzen im Bankensystem sind in der Umfrage kaum zu erkennen. Der Dienstleistungssektor präsentiert sich stark und scheint von weiteren Nachholeffekten der Corona-Pandemie zu profitieren. Für die Industrie bleibt der Gegenwind hoch, die Nachfrage schwächelt und auch beim Inflationsdruck ist noch keine klare Trendwende in Sicht. Insgesamt bleibt der Konjunkturausblick für den Euroraum daher bestenfalls verhalten.   -- Dr. Christoph Swonke

Die jüngsten Bank-Turbulenzen lassen überwunden geglaubte Erinnerungen wach werden. Erst der Kollaps der Silicon Valley Bank (SVB) und nun die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS. Droht nach Corona-Pandemie und Ukraine-Krieg mit einer neuen Finanzkrise der nächste Wirtschaftsschock? Und was bedeutet die Marktunsicherheit für die Zinswende?  

Die französische Regierung hat zwei Misstrauensvoten überstanden: Damit kann die von weiten Teilen der Bevölkerung abgelehnte Rentenreform in Kraft treten. Weitere Proteste sind zu erwarten.  

Die Probleme in speziellen Teilen der US-Bankenlandschaft haben ihre Spuren an den Anleihemärkten hinterlassen. Insbesondere die Risikoprämien riskanterer Anleihen sind am aktuellen Rand deutlich gestiegen.  

Der starke Rendite- und Spread-Anstieg bleibt nicht ohne Folgen für Italien. Sollten die Refinanzierungskosten auf dem aktuellen Niveau bleiben, müsste die Regierung einen Primärüberschuss von 1% des BIP erzielen, um längerfristig einen Anstieg der Schuldenstandsquote zu vermeiden.  

Für ein Durchatmen ist es noch zu früh. Der DZ BANK Euro-Indikator, der ein wichtiger Frühindikator für die Wirtschaft des Euro-Raums darstellt, hält das niedrige Niveau des Vormonats. Eine kräftige Erholung steht damit vorerst nicht bevor.