Ab März reduziert die EZB ihre Reinvestitionen unter CBPP3 spürbar, die Käufe am Primärmarkt könnten deutlich – eventuell sogar auf null – zurückgehen.  

Weniger stark steigende Energiepreise haben den Preisauftrieb bei den Verbraucherpreisen gedrosselt. Bei Nahrungs- und Genussmitteln klettern die Preise dagegen weiter. In den kommenden Monaten dürfte der Preisauftrieb allmählich schwächer werden, da die Großhandelspreise für Strom und Gas nachgegeben haben und weil staatliche Entlastungsmaßnahmen dämpfen.  

Die Idee neuer EU-Schulden ist umstritten. Nicht nur wären diese für Deutschland deutlich teurer und mit zusätzlichen Risiken verbunden, auch greift das Argument fairer Wettbewerbsbedingungen zwischen den Mitgliedsländern zu kurz.  

Der Stiefelstaat ist im vierten Quartal 2022 mit -0,1% leicht geschrumpft, gegenüber +0,1% im EWU-Durchschnitt. Eine Rezession in Italien ist wahrscheinlich. Das weitaus größere Problem Italiens ist jedoch die bisher kaum wahrnehmbare Wirtschaftspolitik der seit rund 100 Tagen regierenden rechtspopulistischen Koalition unter Giorgia Meloni. Ohne frische Impulse dürften sich die künftigen Wachstumsraten auch weiterhin eher schwach entwickeln.  

Die Rezessions- und Inflationsängste in den Reihen der Investoren haben in den vergangenen Wochen abgenommen und sind in eine Jagd nach Rendite gemündet.  

Während Griechenland am Freitag durch Fitch heraufgestuft wurde, hat Standard & Poor’s das ungarische Rating um eine Stufe gesenkt.  

Die deutsche Volkswirtschaft hat sich im Jahr 2022 insgesamt robust gezeigt. Zum Jahresende ging das Bruttoinlandsprodukt zurück. Anfang 2023 droht zudem weiter Gegenwind.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist zum Jahresauftakt gestiegen. Die Auftragseingänge sinken weniger stark, hohe Preise und Zinsen lasten aber weiter auf der Nachfrage. Die Verkaufspreise steigen erneut.  

Die französische Regierung hat neue Pläne für eine Rentenreform vorgelegt. Auch wenn die Chancen auf eine Umsetzung diesmal besser stehen, ist in den kommenden Wochen mit massiven Protesten zu rechnen.  

Der Inflationsdruck im Euro-Raum hat im Dezember nachgelassen. Staatliche Entlastungsmaßnahmen in Deutschland haben dazu beigetragen. Der Anstieg der Kernrate ist die größte Herausforderung für die EZB.   

Die EWU-Staaten sollten auch 2023 uneinheitlichen Ratingentwicklungen ausgesetzt sein. Im Fokus stehen dabei Italien und Griechenland.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für die EWU ist im Dezember leicht gestiegen. Dennoch dürfte das Bruttoinlandsprodukt in der EWU im Schlussquartal 2022 gesunken sein.  

Die EU-Kommission hat Empfehlungen zu Ungarn ausgesprochen, die das Einfrieren von gut 13 Mrd. Euro an Finanzhilfen für das Land zur Folge haben könnten.  

Die Inflationsrate im Euro-Raum ist im November leicht auf 10,0% zurückgegangen. Vor allem bei den hohen Energiepreisen zeigte sich ein weniger kräftiger Anstieg als zuvor, während Lebensmittel teurer werden.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist im November leicht angestiegen. Trotzdem liegt das wichtige Stimmungsbarometer für die europäische Konjunktur den fünften Monat in Folge unter der neutralen Marke von 50 Indexpunkten und weist damit weiterhin auf eine aktuell schwierige Konjunkturlage hin.  

Vor dem Hintergrund einer drohenden Rezession sollten die Risikoprämien von Anleihen eigentlich zunehmen. Am aktuellen Rand ist jedoch das Gegenteil der Fall. Sind das Vorboten einer Trendwende?  

Die Wirtschaft des Euro-Raums ist im dritten Quartal um 0,2% gegenüber dem Vorquartal gewachsen. Das ist eine leicht positive Überraschung. Die Inflationsrate ist unterdessen im Oktober weiter merklich gestiegen. Neben Energie werden Nahrungsmittel immer mehr zum Preistreiber.  

Erst kürzlich wurde das Land durch S&P heraufgestuft. Nun folgt Fitch. Der Ratingtrend Portugals zeigt damit weiter steil nach oben.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für die EWU ist im Oktober spürbar zurückgegangen. Die neutrale Marke von 50 Indexpunkten wurde zudem den vierten Monat in Folge unterschritten. Eine Rezession im Euro-Raum ist auf Basis der Umfrageergebnisse wahrscheinlich.  

In der EU wächst die Sorge vor einem deutschen Alleingang bei der Bewältigung der Energiepreiskrise. Die aktuelle Situation eignet sich aber weniger als die Corona-Pandemie für ein neues EU-Programm.