Eine spürbare wirtschaftliche Erholung nach zwei Jahren mit negativem Wirtschaftswachstum lässt weiter auf sich warten. Das konjunkturelle Umfeld bleibt schwierig. Das spiegelt sich auch in der Befragung der Banken in Deutschland durch die EZB wider. So schwindet deren Optimismus im Hinblick auf die Kreditnachfrage und die Institute werden vorsichtiger bei der Kreditvergabe.  

Die Bankaktien im Euroraum haben in den letzten beiden Jahren mit jeweils rund 20% eine sehr gute Kursentwicklung gezeigt. Obwohl die erwarteten Zinssenkungen im laufenden Jahr die Gewinnentwicklung der Banken belasten werden, sehen wir aufgrund der attraktiven Bewertung dennoch weiterhin gute Investmentmöglichkeiten. Wir bevorzugen Bankaktien, die weniger zinssensibel sind bzw. von Sonderthemen profitieren sollten.  

Die Nettozinsmargen dürften zwar im kommenden Jahr bei den meisten Banken sinken, dafür sollte das Kreditwachstum aber langsam wieder anziehen. Gleichzeitig sollten die Risikokosten für Kredite insgesamt eher steigen. Dennoch dürften die Banken immer noch sehr solide Gewinne erzielen können. In einem solchen Umfeld sollten sich die Creditspreads von Banken auf Jahressicht moderat einengen.  

Der erste digitale Pfandbrief wurde am 2. August 2024 von der Berlin Hyp aufgelegt. Diese Transaktion folgte einer ähnlichen Neuemission der KfW Anfang Juli.  

Die überraschende Ankündigung des französischen Präsidenten Emmanuel Macron, nach dem schwachen Abschneiden seines Bündnisses und den starken Zugewinnen des Rassemblement National (RN) von Marine Le Pen bei den EU-Parlamentswahlen nationale Neuwahlen auszurufen, hat französische Assets kräftig unter Druck gesetzt. Sorgen bereiten Marktteilnehmern vor allem die Folgen für die französischen Staatsfinanzen. Die Spreads französischer Bankanleihen haben sich in dem Zuge teilweise kräftig ausgeweitet.   Fundamental sind die französischen Banken dabei insgesamt solide aufgestellt. Zwar haben sie bislang auf der Ertragsseite im europäischen Vergleich aufgrund staatlicher Zinsvorgaben weniger stark von den Leitzinsanhebungen der EZB profitieren können und weisen daher auch eine geringere Rentabilität auf. Gleichzeitig sind sie aber weit davon entfernt, Verluste zu produzieren. Zudem bestehen gute Chancen, dass der Rückstand bei der Rentabilität in den kommenden Quartalen zumindest ein Stück weit reduziert werden kann, da die Zinsmargen in Frankreich von niedrigem Niveau aus steigen sollten, während sie bei den anderen europäischen Banken ihre Hochs bereits erreicht haben und nun eher sinken dürften. Auch im Hinblick auf Kreditqualität, Eigenkapitalausstattung und Liquiditätslage sind die französischen Banken insgesamt gut aufgestellt und schneiden im europäischen Vergleich durchschnittlich ab.   Die Entwicklung der französischen Bankenspreads orientiert sich zurzeit stark an der Entwicklung der Staatsanleihespreads, dienen diese doch als Orientierung für das Ausmaß an politischer und wirtschaftlicher Unsicherheit, das durch Neuwahlen und mögliche neue Regierungskoalitionen entsteht. Bis zum finalen Wahldurchgang am 7. Juli ist nicht damit zu rechnen, dass es zu nachhaltigen Spreadeinengungen kommen wird. Vielmehr könnten die Spreads noch weiter zulegen. Sollte das erwartete Wahlergebnis eintreten, dass der rechtsgerichtete RN von Marine Le Pen zwar die meisten Stimmen gewinnt, ohne dabei jedoch eine absolute Mehrheit im Parlament zu erreichen, könnte es eine gewisse Erleichterung und damit Spreadeinengungen geben. Dennoch wird es bei einer solchen neuen Regierung Zweifel geben, dass es zu einer erfolgreichen Haushaltskonsolidierung kommt. Die Risikoprämie französischer Bankanleihen wird sich daher im Vergleich zum jetzigen Stand zurückbilden, aber vermutlich dauerhaft höher sein als vor den Wahlen.   - Oliver Piquardt  

Seit 2019 ist das Umlaufvolumen im deutschen Pfandbriefmarkt wieder auf dem aufsteigenden Ast. Ende 2023 wuchs der Markt auf knapp über 400 Mrd. Euro.  

Die aktuelle Entwicklung am Gewerbeimmobilienmarkt lässt auch den Pfandbriefmarkt nicht unberührt und hat bei einigen Banken zu einer volatilen Entwicklung der Risikoaufschläge geführt.  

Trotz eines hohen Volumens neuer Bankanleihen zum Jahresauftakt übersteigt das Interesse der Investoren das Angebot stärker als in den Vorjahren.  

Durch den schnellen und kräftigen Zinsanstieg war das Neugeschäft mit privaten Immobilienkrediten im zweiten Halbjahr 2022 massiv eingebrochen, ohne dass im letzten Jahr eine spürbare Erholung zu erkennen war. Jetzt erwarten die Banken erstmals wieder eine steigende Kreditnachfrage in diesem Segment.  

Nach neuen Zahlen zum weltweiten Covered Bond Markt ist dieser zum fünften Mal in Folge gewachsen.  

In ihrem zweiten gesamtwirtschaftlichen Klimastresstest untersucht die EZB die Auswirkungen einer unterschiedlich schnellen und unterschiedlich scharfen grünen Transformation. Eine schnelle Transformation kostet zunächst zwar mehr, langfristig sind die Vorteile aber deutlich größer!  

Wie aus der Zinsstatistik der Bundesbank für Mai hervorgeht, bleibt die Kreditvergabe der Banken in Deutschland schwach. Das Neugeschäft mit privaten Immobilienkrediten erreicht weiterhin nur rund die Hälfte des Volumens des Vorjahresmonats und das mit Firmenkunden stagniert nahezu.  

Eine Ära endet – der Libor wird endgültig abgeschaltet. Von den alten, panel-basierten Geldmarktsätzen bleibt der Euribor erhalten, der seine Existenzberechtigung verteidigt.  

Der schnelle Anstieg der Kreditzinsen und Verschärfungen von Kreditvergaberichtlinien machen sich zunehmend im Neugeschäft der Banken und in mangelndem Wachstum ihrer Kreditbestände bemerkbar. Vor allem der Einbruch im Bereich der privaten Immobilienkredite belastet die Konjunktur.  

Die jüngsten Bank-Turbulenzen lassen überwunden geglaubte Erinnerungen wach werden. Erst der Kollaps der Silicon Valley Bank (SVB) und nun die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS. Droht nach Corona-Pandemie und Ukraine-Krieg mit einer neuen Finanzkrise der nächste Wirtschaftsschock? Und was bedeutet die Marktunsicherheit für die Zinswende?  

In diesem Blogbeitrag gehen wir auf die Insolvenz dreier US-Banken – Silvergate Bank, Silicon Valley Bank , Signature Bank – aufgrund eines massiven Einlagenabflusses sowie auf die Ansteckungsgefahr dieser Vertrauenskrise für europäische Banken ein.  

Die Zentralbank reduzierte ihre Primärmarktorder für Covered Bonds Anfang dieser Woche unerwartet von 20% auf 10%, ab März könnte diese Quote auf null sinken.  

Anbei erhalten Sie einen Blogbeitrag, der erläutert, wie CLNs bei Investments als Alternative zur klassischen Bankanleihe genutzt werden können und welche Vorteile sie dabei bieten.

Ab März reduziert die EZB ihre Reinvestitionen unter CBPP3 spürbar, die Käufe am Primärmarkt könnten deutlich – eventuell sogar auf null – zurückgehen.  

Das vom Angriffskrieg Russlands auf die Ukraine, einer extrem hohen Inflation und gestiegenen Zinsen bestimmte Umfeld für das Kreditgeschäft in Deutschland bleibt zunächst schwierig. Die Banken rechnen mit einer weiter sinkenden Kreditnachfrage in den nächsten Monaten und planen Verschärfungen ihrer Kreditrichtlinien.