Die chinesische Wirtschaft überrascht mit einem vergleichsweise kräftigen Vorjahreswachstum von 4,5% in Q1 2023. Details zeigen aber, dass der Öffnungsschub gar nicht so dynamisch ist und nur einige Wirtschaftsbereiche profitieren.  

Die chinesischen Einkaufsmanagerindizes sind auch im März kräftig ausgefallen. Im Dienstleistungssektor wurde sogar der höchste Indexwert seit 12 Jahren erreicht. Der Umfragewert für die Industrie gab dagegen auf gutem Niveau schon wieder nach.  

Um 5% soll die chinesische Wirtschaft in diesem Jahr wachsen. Dank der frühen und kräftigen Öffnungseffekte nach dem Ende der Null-Covid-Politik sollte dies kein größeres Problem darstellen.  

Die chinesischen Einkaufsmanagerindizes zeigen sich im Februar teils so optimistisch wie seit Jahren nicht mehr. Die Konjunkturerholung nach der Abkehr von der Null-Covid-Politik scheint sich zu festigen.  

Nach ihrem Einbruch im Dezember vollziehen die Einkaufsmanagerindizes im Januar einen deutlichen Rebound. Chinas Wirtschaft steht am Beginn eines kräftigen, wohl aber kaum dauerhaften Aufschwungs.  

Die chinesische Wirtschaft vermeidet ein Minus im vierten Quartal, trotz der Belastungen durch die hohe Corona-Welle. Die Abkehr von der Null-Covid-Politik verspricht ab Frühjahr kräftige Nachholeffekte.  

Nach der 180-Grad-Wende Chinas in der Corona-Politik wird das Land von einer enormen Infektionswelle überrollt. Das schadet der Wirtschaft beträchtlich, wie die aktuellen Einkaufsmanagerindizes zeigen.  

Die chinesische Regierung gibt dem Druck der Straße nach und streicht wesentliche Elemente ihrer bisherigen Null-Covid-Politik. Mit einem Öffnungs-Boom sollte jetzt aber nicht gerechnet werden.  

Krisenbedingt können die globalen Lieferengpässe allmählich abgebaut werden. Die Lager sind inzwischen gut gefüllt, während die Nachfrage markant nachgegeben hat. Mit Sorge blicken die Märkte auf die Entwicklung der Corona-Infektionszahlen in China. Ein hartes und langanhaltendes Durchgreifen der Behörden könnte die weltweite Engpassproblematik perspektivisch wieder beleben.  

In China steigen die Corona-Zahlen so hoch wie während des Schanghai-Lockdowns im Frühjahr, die Einschränkungen sind bislang jedoch weniger streng. Ein erneuter Konjunktureinbruch bleibt aber ein Risiko.  

Während in der Export-Provinz Guangdong die Corona-Zahlen kräftig steigen, verkündet Peking erste Lockerungen der Null-Covid-Regeln. Das Risiko erneuter Lockdowns sinkt damit aber nicht.  

China meldet einen kräftigen Rebound der Wirtschaftsleistung im dritten Quartal. Zahlreiche Belastungen trüben den weiteren Konjunkturausblick aber erheblich.  

Erstmals seit dem Lockdown in Schanghai riegelt China wieder eine Millionen-Metropole komplett ab. Der konjunkturelle Gegenwind nimmt erneut zu, auch wenn die Schäden längst nicht so gravierend ausfallen dürften wie im Frühjahr.  

Chinas Wirtschaft schrumpft aufgrund der Lockdowns vom Frühjahr im zweiten Quartal deutlich. Im Juni hat sich die Konjunktur zwar erholt, Hauptrisiko für den Ausblick bleibt aber das Festhalten Pekings an der Null-Covid-Strategie, was jederzeit wieder für Rückschläge sorgen kann. Fiskalstimuli sind angekündigt.  

Die chinesischen Einkaufsmanagerindizes haben die Verluste aus dem Lockdown-Stimmungstief im April nur zum Teil wieder aufgeholt. Peking will die Konjunktur jetzt mit Stimuli anschieben. Null-Covid bleibt aber erst einmal ein Risiko.     Die chinesische Wirtschaft ist auch im Mai weiter geschrumpft, nur längst nicht mehr so stark wie im April – das ist das Signal, das von den Ergebnissen der aktuellen („offiziellen“) Einkaufsmanagerbefragungen ausgeht. Die Indikatoren können sich zwar von ihren Tiefständen des vom strengen Lockdown in Schanghai geprägten Vormonats erholen, bleiben jedoch weiterhin unter der 50-Punkte-Wachstumsschwelle. Im Industriebereich steigt der Umfragewert von 47,4 auf 49,6 Punkte, im Dienstleistungssektor von 41,9 auf 47,8 Zähler. Anders als vor zwei Jahren, als sich die chinesische Wirtschaft mit Kraft aus der Corona-Rezession lösen konnte, fällt der konjunkturelle Rebound damit aktuell wesentlich verhaltener aus. Überraschen dürfte das allerdings kaum, da die Lockdown-Maßnahmen derzeit nur vorsichtig gelockert werden. In Schanghai ist die Zahl der Neuinfektionen inzwischen zwar deutlich gesunken, aber immer noch erhöht; erst im Verlauf des Junis soll sich die Stadt wieder vollständig öffnen. Peking und das benachbarte Tianjin kämpfen dagegen weiterhin mit Infektionsausbrüchen. Für das Wirtschaftswachstum im laufenden zweiten Quartal zeichnet sich damit ein deutliches Minus gegenüber dem Vorquartal ab. Diese trübe Perspektive haben wir unlängst zum Anlass genommen, unsere Wachstumsprognose für das Gesamtjahr 2022 weiter zu reduzieren von 4,4% auf 4,0% – also noch einmal ein gutes Stück tiefer als der offizielle Zielwert von 5,5%. Dass sich die chinesische Regierung mit der diesjährigen Wachstumsvorgabe zu weit aus dem Fenster gelehnt hat, lässt sich auch den jüngsten Äußerungen von Premierminister Li entnehmen, der dringlich vor einem weiteren Abgleiten der chinesischen Wirtschaft warnte und konjunkturstabilisierende Maßnahmen ankündigte. Die Angaben zu den geplanten Stimuli blieben allerdings größtenteils enttäuschend vage. Mit zusätzlichen Infrastrukturprojekten, die das Wirtschaftswachstum in der zweiten Jahreshälfte stärker anschieben dürften, ist aber zu rechnen. Vor allem im Vorfeld der „Wiederwahl“ Xi Jinpings als KPC-Generalsekretär und damit Staatspräsident hat die chinesische Regierung ein großes Interesse daran, die Wirtschaft schnell wieder in ruhigeres Fahrwasser zu bringen. Allerdings ist das Risiko groß, dass – solange die Staatsführung kompromisslos an der Null-Covid-Politik festhält – neue Ausbrüche neue Lockdowns nach sich ziehen und die Konjunkturerholung erneut ausbremsen. Chinas politische Führung hat sich mit ihrer Corona-Politik in eine Sackgasse manövriert: Die wirtschaftlichen Schäden sind erheblich, die Abkehr von Null-Covid aber gilt als Gesichtsverlust. Es bleibt zu hoffen, dass Peking spätestens dann eine gesichtswahrende Exit-Strategie aus dem Corona-Dilemma findet, sobald Xi’s Position Ende des Jahres gefestigt ist.   -- Monika Boven

Die strikte Null-Covid-Politik Pekings hat zu markanten Schiffsstaus vor den chinesischen Küsten geführt. Die fehlenden Seefrachtkapazitäten dürften ab Juni auch hierzulande die bestehenden Materialengpässe weiter verschärfen. Mit einer zeitnahen Entspannung ist nicht zu rechnen.  

China meldet nicht ganz so schwache Außenhandelszahlen für April wie befürchtet. Da auch eine geschwächte Nachfrage die Exporte gedrosselt hat, waren die Belastungen durch den Lockdown bislang anscheinend glimpflicher als gedacht. Die Einschränkungen in Schanghai bleiben aber bestehen.   Es hätte schlimmer kommen können: Chinas Exportwachstum hat im April zwar erkennbar von 14,7% im März auf 3,9% abgebremst, für ein Plus hat es aber immer noch gereicht und die Markterwartungen waren noch pessimistischer. Auch der Rückgang bei den Importen hat sich anders als erwartet nicht weiter vertieft – die Einfuhren traten den zweiten Monat in Folge auf der Stelle. Damit hat der strenge Lockdown in Schanghai, der seit dem 1. April anhält, Chinas Außenhandel weniger stark beeinträchtigt als befürchtet. Und das, obwohl die Abfertigung des Warenumschlags im Hafen von Schanghai, dem größten Frachthafen der Welt, seit Wochen deutlich eingeschränkt ist. Offenbar aber konnten Umleitungen in benachbarte Häfen sowie die Notfallmaßnahmen, Hafenmitarbeiter vor Ort zu beherbergen, noch stärkere Bremseffekte abfedern. Dies zeigen auch die jüngsten Daten zu nachlassenden Frachterstaus vor Schanghai. Für die angespannten internationalen Lieferketten ist dies zumindest für den Augenblick eine gewisse Entwarnung.   Allerdings sollte auch ein anderer Aspekt Beachtung finden: Auch eine schwächere globale Nachfrage hat zur Drosselung der chinesischen Ausfuhren beigetragen. Vor allem nach Europa und Japan gingen weniger Warenlieferungen, insbesondere langlebige Konsumgüter wie Elektronikprodukte waren weniger gefragt. Dies lässt darauf schließen, dass die Verbraucher in den Industrieländern ihre Konsumausgaben angesichts der hohen Energiepreise stutzen. Gleichzeitig fallen überall die Corona-Beschränkungen, der Bedarf nach langlebigen Konsumgütern sinkt zugunsten des Dienstleistungskonsums. Die Export-Sonderkonjunktur, die Chinas Wirtschaft in den letzten zwei Jahre entscheidend gestützt hat, scheint sich ihrem Ende zuzuneigen. Im Umkehrschluss heißt das: Auch wenn China den Lockdown in Schanghai aufhebt, ist nicht notwendigerweise mit Nachholeffekten, sprich: einem kräftigen Rebound der Exporte zu rechnen.   Jedoch sieht es momentan noch nicht einmal nach Lockerungen der Null-Covid-Maßnahmen aus. Die Fallzahlen in Schanghai sinken zwar deutlich, sind für China aber mit mehreren Tausend Neuinfektionen am Tag weiterhin recht hoch. Zu hoch für die chinesische Regierung offenbar, denn die leichten Lockerungen der vergangenen Tage wurden zuletzt wieder zurückgenommen und die uneingeschränkte Fortsetzung der Null-Covid-Politik betont. Damit ist völlig offen, wann sich China aus dem aktuellen Alarmzustand löst.   Die Wachstumsrisiken für die chinesische Wirtschaft bleiben also hoch: Der anhaltende Lockdown in Schanghai und Einschränkungen in zahlreichen anderen Städten werden den Konsum in China wohl noch länger belasten. Neue Lockdowns könnten die Lage verschärfen. Gleichzeitig lässt die hohe globale Nachfrage als wichtige Konjunkturstütze nach. Und ob die Exportlogistik den Einschränkungen auch längerfristig standhalten kann, ist fraglich. Damit bleiben auch die Aussichten für die Lieferketten unsicher.   -- Monika Boven

Die chinesischen Einkaufsmanagerindizes setzen ihren Rückgang im April fort und entfernen sich noch deutlicher von der Wachstumsschwelle. Peking kündigt Konjunkturstimuli an.  

China meldet für Q1 eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums. Die Folgen der Corona-Lockdowns lasten aber ab März auf der Wirtschaft und trüben den weiteren Konjunkturausblick deutlich.       „Seit März ist das konjunkturelle Umfeld deutlich schwieriger geworden“, kommentiert das chinesische Statistikamt die aktuellen Wirtschaftsdaten vom Monat März und vom ersten Quartal dieses Jahres und meint damit nicht nur die wirtschaftlichen Folgen des Ukraine-Kriegs – hohe Energiepreise und eine geschwächte globale Nachfrage –, sondern vor allem die heftige Corona-Welle, die China seit Anfang März erfasst hat. In der Tat lasten die Auswirkungen der strengen Null-Covid-Maßnahmen schon erkennbar auf der Konjunktur des Landes. Im März sind die Wachstumswerte durchweg schwächer ausgefallen als im Vormonat, Einzelhandel, Autoproduktion oder Wohnungsverkäufe schrumpften deutlich. Die Stimmungsumfragen knickten sogar so kräftig ein wie seit der Rezession zu Beginn der Pandemie nicht mehr. Trotzdem, und das ist die gute Nachricht für den Moment, konnte sich das Wirtschaftswachstum im gesamten ersten Quartal dieses Jahres noch behaupten. Mit einer Rate von 4,8% (J/J) wurde sogar eine überraschend deutliche Beschleunigung gegenüber dem – wenngleich relativ schwachen – Jahresschluss 2021 erzielt. Zu verdanken ist dies vor allem öffentlichen Investitionen, die die chinesische Regierung auf den Jahresbeginn vorgezogen hatte und wodurch insbesondere die Industrie im Januar und Februar einen deutlichen Schub erhielt. Diese Stimuli hätten die Konjunktur ursprünglich sicherlich stärker beleben sollen, vor allem, damit der selbstgesteckte Zielwert für das Wirtschaftswachstum von 5,5% in diesem Jahr eingehalten wird. Jetzt konnten die Konjunkturmaßnahmen aber zumindest dazu beitragen, die Schäden, die bislang durch die Corona-Einschränkungen entstanden sind, abzufedern. Gleichwohl liest sich der Kommentar aus Peking wie ein schlechtes Omen für die kommenden Wochen, wenn nicht Monate. Das Infektionsgeschehen in Schanghai, dem Epizentrum des aktuellen Ausbruchs, ist weiterhin nicht unter Kontrolle. Der Lockdown dort wird so bald nicht aufgehoben werden, gleichzeitig verschärften weitere Städte ihre Schutzmaßnahmen. Damit wird die Konjunktur im April eher noch schwächer ausfallen als im März und das Wirtschaftswachstum dürfte im laufenden Quartal wieder erkennbar abbremsen. Außerdem sind die Wachstumsrisiken für den weiteren Jahresverlauf deutlich gestiegen. Chinas Null-Covid-Ansatz kommt mit der hochansteckenden Corona-Variante Omikron ganz offensichtlich an seine Grenzen. Neue Infektionsherde und weitere Lockdowns sind daher wahrscheinlich. Ohne zusätzliche staatliche Konjunkturhilfen wird das Wirtschaftswachstum aus unserer Sicht im weiteren Jahresverlauf verhalten bleiben und das Wachstumsziel in diesem Jahr ein gutes Stück verfehlt werden. -- Monika Boven

Die größte Stadt Chinas geht in einen mehrtägigen Lockdown. Hintergrund ist der starke Anstieg vor allem asymptomatischer Corona-Fälle. Für Chinas Wirtschaft ist das ein weiterer Rückschlag.   In die jüngere chinesische Geschichte wird der März 2022 wohl als der Monat eingehen, in dem das Corona-Virus mit Wucht nach China zurückkam. Lange Zeit wähnte man in der Volksrepublik das Infektionsgeschehen unter Kontrolle – vor allem dank der strikten Null-Covid-Strategie. Seit Anfang März aber steigt die Zahl der Neuinfektionen wieder so kräftig wie seit dem Erstausbruch in Wuhan nicht mehr. Gleich mehrere Regionen sind von der aktuellen Welle betroffen: Die industriell geprägte Provinz Jilin im Nordosten Chinas, die Technik- und Exporthochburg Shenzhen im Süden des Landes und die Finanzmetropole Schanghai. Diese geht nun stufenweise in einen mehrtägigen Lockdown: bis Freitag dürfen die Bewohner des Ostteils der Stadt ihre Wohnungen nicht verlassen, anschließend bis zum 5. April trifft es die Einwohner des Westteils. Mitte März war bereits Shenzhen von einem einwöchigen Komplett-Lockdown betroffen, inzwischen sind die Fallzahlen dort aber wieder gesunken. Auch in Jilin hat sich das Infektionsgeschehen stabilisiert.   In Schanghai waren bis vor einigen Tagen lediglich einzelne Wohnblöcke abgeriegelt worden, vor einem Lockdown hatten die Behörden bislang zurückgeschreckt. Das hängt mit der Wirtschaftskraft der Metropole zusammen, die allein für knapp 4% des chinesischen BIP steht und den weltgrößten Containerhafen beherbergt. Aber auch die Zahl der Corona-Kranken war eine Zeit lang wieder gesunken. Für immer größere Beunruhigung hat nun jedoch der starke Anstieg asymptomatischer Corona-Infektionen gesorgt, die in China, anders als hierzulande, gesondert ausgewiesen werden und jetzt wohl aufgrund der Massentests entdeckt werden. 107 symptomatischen Infektionen standen in Schanghai zuletzt 4.381 symptomfreie Corona-Fälle gegenüber – rund drei Viertel aller in China erfassten asymptomatischen Infektionen, eine Verfünffachung innerhalb einer Woche und in Schanghai gleichbedeutend mit einer 7-Tage-Inzidenz von über 60. Gerade mit Blick auf die verheerenden Erfahrungen in Hongkong wollten die Behörden eine solche Dynamik wohl nicht länger dulden.   Nach den Einschränkungen der vergangenen Wochen ist dieser neue Lockdown ein weiterer Rückschlag für die Erholung der chinesischen Wirtschaft. Nicht nur zahlreiche Industriebetriebe sind von der Entscheidung überrumpelt worden und lassen die Fertigung nun pausieren. Auch in der Hafenabfertigung ist mit Störungen zu rechnen, die wohl weltweit ausstrahlen werden. Völlig überraschend kommt diese Entwicklung jedoch nicht. Wir hatten schon zu Jahresbeginn befürchtet, dass Chinas Null-Covid-Politik mit der Omikron-Variante an ihre Grenzen stößt und sich punktuelle Lockdowns häufen werden. Deshalb rechnen wir in China in diesem Jahr auch nur mit einem Wirtschaftswachstum von 4,4%, also einer deutlichen Verfehlung des offiziellen Wachstumsziels, das bei 5,5% liegt. -- Monika Boven