Die US-Notenbank hat die geldpolitischen Zügel erneut gestrafft. Die Pressemitteilung deutet auf eine mögliche Pause im Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank hin.

Die Notenbank-Oberen haben eine weitere Zinsanhebung beschlossen. Allerdings wurde das Zinserhöhungstempo auf 25 Bp gedrosselt.  

Die Äußerungen der EZB-Vertreter lassen keine Zweifel darüber aufkommen, dass eine weitere Straffung der Zinszügel auf der Agenda steht. Wir rechnen zur Mai-Ratssitzung mit einer Leitzinserhöhung von 25 Basispunkten.  

Es gibt derzeit viele Gründe, warum die Inflationsraten mittelfristig oberhalb der Notenbankziele liegen werden. Die Geldpolitik dürfte in den kommenden Jahren weniger expansiv ausfallen und die Renditen sollten im Trend höher tendierten.

Die US-Notenbank hat den Zinskorridor um 25 Basispunkte angehoben und die Währungshüter erwarten einen weiteren Zinsschritt nach oben in diesem Jahr.  

Die jüngsten Bank-Turbulenzen lassen überwunden geglaubte Erinnerungen wach werden. Erst der Kollaps der Silicon Valley Bank (SVB) und nun die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS. Droht nach Corona-Pandemie und Ukraine-Krieg mit einer neuen Finanzkrise der nächste Wirtschaftsschock? Und was bedeutet die Marktunsicherheit für die Zinswende?  

Ihrer Forward Guidance folgend hat die EZB den Leitzins um weitere 50 Bp angehoben. Grundlegender Preisdruck bereitet der Notenbank Sorgen. Über die weitere geldpolitische Marschrichtung wird in Abhängigkeit der Datenlage entschieden – weitere Erhöhungen in der Pipeline.  

Die ohnehin überaus robuste tschechische Krone lässt gegenüber dem Euro weiter die Muskeln spielen und kletterte hierbei jüngst auf den höchsten Stand seit Sommer 2008. Was sind die Gründe für den Höhenflug der tschechischen Landeswährung? Und wie schätzen wir ihre weiteren Aussichten ein?  

Sowohl die EZB- als auch die Fed-Oberen zeigen sich weiterhin entschlossen im Kampf gegen die Inflation. Weitere Zinsschritte stehen auf der Agenda.  

Die Zentralbank reduzierte ihre Primärmarktorder für Covered Bonds Anfang dieser Woche unerwartet von 20% auf 10%, ab März könnte diese Quote auf null sinken.  

Die Normalisierung der japanischen Geldpolitik rückt unaufhörlich näher. Die Implikationen beschäftigen nicht mehr nur Japan-Kenner, die Angst vor möglichen Repatriierungen wird global und über alle Asset Klassen hinweg diskutiert. Wie groß ist das Risiko, dass japanische Investoren nach der BoJ-Wende ihr im Ausland investiertes Kapital abziehen, um es am dann wieder (mutmaßlich) attraktiveren heimischen Rentenmarkt anzulegen?  

Der Schweizer Franken wusste 2022 auf ganzer Linie zu überzeugen. Hatte die SNB dabei ihre Finger im Spiel und zugunsten des Frankens interveniert, um sich so einen Vorteil im Kampf gegen importierte Inflation zu verschaffen?  

Sowohl die EZB als auch die Fed werden die Leitzinsen nicht mehr in Jumbo-Schritten anheben, sondern zunächst „nur noch“ um 50 Basispunkte. Insgesamt erwarten wir in den kommenden Monaten noch kumulierte Zinsanhebungen der EZB um 100 Basispunkte.  

Zu den wenigen zuverlässigen Konstanten, die es während der diversen Turbulenzen der Jahre gab, zählte der enge Gleichlauf von Schweizer Franken und japanischem Yen. Inzwischen nehmen die beiden Währungen stattdessen die entgegengesetzten Pole im FX-Universum ein. Die Motive hierfür sind tiefgründiger als nur das markante Auseinanderdriften der Zinsdifferenz.  

Erstmals seit 1998 ist es in Japan zu Interventionen zur Unterstützung des Yen gekommen. Da es sich um eine fundamental berechtigte Yen-Schwäche handelt, sind die Chancen für eine Trendumkehr jedoch gering, solange die Bank von Japan auf ihrer ultra-expansiven Geldpolitik beharrt.  

Zum dritten Mal in Folge wurden die US-Leitzinsen gestern Abend um 75 Basispunkte angehoben.  

Die Dekarbonisierung ihres Bond-Portfolios hatte die EZB schon angekündigt. Nun zeigen die Details zur Umsetzung, wie ein Klimaschutz-Punktesystem künftig die Anleihekäufe der Zentralbank beeinflussen wird.  

Auch am Devisenmarkt schlägt sich die allgemein hohe Volatilität an den Finanzmärkten nieder. EUR-USD konnte im Nachgang der EZB-Sitzung zuletzt Kurse von knapp unter 1,02 USD erreichen, hat sich seither jedoch wieder unter die Marke der Parität zurückgezogen. Aufgrund der sich immer weiter eintrübenden wirtschaftlichen Aussichten für die Eurozone haben wir uns entschlossen, unser kurzfristiges Kursziel deutlich nach unten zu revidieren: auf Sicht von drei Monate gehen wir nun von einem durchaus signifikanten Kursrückgang auf 0,95 USD aus. Über die genaueren Gründe hierfür unterhalten wir uns mit Sonja Marten, Leiterin Research Devisen und Geldpolitik, DZ BANK.

Trotz der Annahme, dass es nicht zu einer Gasmangellage kommt, bleiben die Energiepreise hoch und die EWU-Wirtschaft rutscht in eine Rezession. Angesichts anhaltend gestiegener Inflationsraten wird die EZB die Leitzinsen kräftig anheben.  

Sechs Monate nach Beginn des Ukrainekrieges belasten die Folgen des Konflikts zunehmend die konjunkturelle Entwicklung, insbesondere in der Eurozone. Vor diesem Hintergrund zeigt sich der Euro schwach. Energiepreise, die in bislang unbekannte Höhen schießen, sorgen für eine anhaltend hohe Inflation und befeuern das Rezessionsrisiko. Gleichzeitig fokussieren sich viele Zentralbanken, darunter auch die EZB, stärker auf ihr Mandat der Preisniveaustabilität, was Zinserhöhungen zur Folge hat. Während dessen versuchen die Währungshüter in Frankfurt, den Renditeaufschlag von Peripherieanleihen in Zaum zu halten – im Vorfeld der Parlamentswahlen in Italien Ende September eine potenzielle Herausforderung. Über diesen Versuch der Quadratur des Kreises sprechen wir in diesem Podcast mit Sonja Marten und René Albrecht.