Aktien sind auf beiden Seiten des Atlantiks besser gelaufen als erwartet. In H2 sehen wir noch Luft nach oben, aber der Schwung dürfte auslaufen. Wir erhöhen die Kursziele für DAX und Euro Stoxx 50, für den S&P 500 senken wir es leicht ab.  

Die US-Wirtschaft verliert an Fahrt, der Arbeitsmarkt hält sich aber bisher sehr robust. Eine deutlichere Abkühlung ist wohl notwendig, um die Inflationsrisiken einzugrenzen.

Die US-Staatsverschuldung hat die gesetzliche Obergrenze erreicht. Die beiden politischen Parteien sind sich nicht einig, wie das Problem gelöst werden soll. Die Finanzmärkte rechnen jedoch nicht mit einem Zahlungsausfall – wohl auch weil ein solcher Vorfall zu dramatischen Auswirkungen am Finanzmarkt führen könnte und somit fast als „unvorstellbar“ gilt.  

„Totgesagte leben länger“, das bestätigen die bisherigen Q1-Ergebnisse für US-Tech. Wir stemmen uns gegen den allgemeinen Tech-Pessimismus und sehen diesen Sektor weiterhin als robust an.  

Die US-Wirtschaft ist im ersten Quartal 2023 deutlich langsamer gewachsen als im vorherigen Quartal. Die Konjunkturrisiken sind zudem weiterhin vielfältig und eine Rezession im weiteren Jahresverlauf ist sehr wahrscheinlich.

Bis Ende Mai berichten nun auf beiden Seiten des Atlantiks genau die Unternehmen, die den jeweiligen Aktienmarkt im Jahresverlauf maßgeblich bewegt haben. Ergebnisüberraschungen hätten entsprechend große Wirkungen.  

Mit dem Inflation Reduction Act will die Biden-Regierung den Klimaschutz in den USA mit Subventionen vorantreiben. Hiervon könnten auch europäische Aktiengesellschaften profitieren.  

Die US-Inflationsrate ist im März deutlich gesunken. Das lag aber maßgeblich nur an niedrigeren Energiepreisen. In vielen anderen Bereichen ist die Teuerung dagegen nach wie vor stark.  

Die US-Notenbank hat den Zinskorridor um 25 Basispunkte angehoben und die Währungshüter erwarten einen weiteren Zinsschritt nach oben in diesem Jahr.  

Die jüngsten Bank-Turbulenzen lassen überwunden geglaubte Erinnerungen wach werden. Erst der Kollaps der Silicon Valley Bank (SVB) und nun die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS. Droht nach Corona-Pandemie und Ukraine-Krieg mit einer neuen Finanzkrise der nächste Wirtschaftsschock? Und was bedeutet die Marktunsicherheit für die Zinswende?  

In den USA hat sich der Inflationsdruck im Februar nicht weiter verschärft. Besonders die Kerninflationsrate erweist sich aber als hartnäckig.  

In diesem Blogbeitrag gehen wir auf die Insolvenz dreier US-Banken – Silvergate Bank, Silicon Valley Bank , Signature Bank – aufgrund eines massiven Einlagenabflusses sowie auf die Ansteckungsgefahr dieser Vertrauenskrise für europäische Banken ein.  

Trotz Gegenwind für die Konjunktur durch die hohe Inflation und steigende Zinsen hat sich der Beschäftigungsaufbau im Februar fortgesetzt. Finanzmarktakteure und die Notenbank dürften dies mit gemischten Gefühlen sehen.  

Investoren preisen langfristig mehr Wachstum und Inflation ein, so können Aktienkurse trotz negativer Gewinnrevisionen steigen. Wir sehen weder eine Überbewertung noch Crash-Gefahr.  

Im Januar zogen die Verbraucherpreise gegenüber dem Vormonat wieder spürbar an. Der Rückgang der Jahresteuerungsrate hat sich dadurch deutlich verlangsamt. Die Fed dürfte den Leitzins im März erneut anheben.  

Die US-Wirtschaft ist im Schlussquartal 2022 solide gewachsen. Zahlreiche Indikatoren deuten allerdings den baldigen Beginn einer Rezession an.  

Die Inflation hat in den USA zum Jahresende 2022 ihren Abwärtstrend fortgesetzt. In den nächsten Monaten dürfte das Tempo beim Rückgang jedoch deutlich langsamer ausfallen.      

Europäische Aktien laufen gut, preisen aber schon einen etwas übertriebenen Konjunkturoptimismus ein. 2023 dürfte eher ein Jahr der moderaten Kursrenditen werden.  

Der US-Arbeitsmarkt hat sich auch im Dezember robust gehalten. Das Risiko einer dauerhaft zu hohen Inflation besteht entsprechend weiter.  

Aktien haben ein gutes Stück der Konjunktursorgen abgelegt. Der Markt ist aber nicht heißgelaufen, und es besteht kein Grund wieder auszusteigen.