Nachtragshaushalt, Aussetzung der Schuldenbremse, Sparzwang, Einnahmeerhöhungen – die Auswirkungen des Bundesverfassungsgerichtsurteils auf die deutsche Haushaltspolitik sind gravierend. Als Folge könnte das Wachstum schwächeln und die Inflation langsamer fallen, aber Neuwahlen sind kaum zu erwarten. Das Emissionsvolumen des Bundes im kommenden Jahr dürfte vor diesem Hintergrund geringer ausfallen als bisher geplant.  

Zunehmende Leitzinssenkungsspekulationen beflügeln aktuell den DAX. Auf kurze Sicht mögen die Rückschlagrisiken zugenommen haben, in 2024 warten allerdings neue Rekordhochs.  

Der Handelsverband Deutschland (HDE) erwartet für das diesjährige Weihnachtsgeschäft ein Wachstum von 1,5%. Trotz nachlassender Inflation dürfte das preisbereinigt einen Umsatzrückgang von rund 2% bedeuten.  

Die Geschäftserwartungen im Mittelstand fielen in unserer Herbstumfrage auf ihr zweitschlechtestes Ergebnis überhaupt und auch die aktuelle Lage wurde spürbar schlechter bewertet.  

Trotz weiterhin hoher Zinsen und verhaltenem Wirtschaftswachstum sehen wir Rekordstände bei den Aktienindizes.  

Dem Klima- und Transformationsfonds fehlt nach dem BVerfG-Urteil seine Rücklage iHv 60 Mrd. Euro. Kurzfristig ist eine Übergangslösung erforderlich, mittelfristig eine restriktivere Fiskalpolitik.  

Aus einer aktuellen Sonderbefragung unter mehr als 1.000 Mittelständlern geht hervor, dass die Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands für vier von fünf Befragten in den vergangenen Jahren zunehmend in Gefahr geraten ist.  

Das Neugeschäft mit Wohnungsbaukrediten an private Haushalte in Deutschland hat sich im September wieder abgeschwächt. Auch wenn kein weiterer spürbarer Anstieg der Hypothekenzinsen zu erwarten ist, bleibt in den nächsten Monaten Geduld gefragt.  

Nach der Korrektur an den überregionalen Aktienmärkten sehen wir gute Gründe für eine Fortsetzung der jüngsten Kurserholung, mahnen aber auch, die aktuellen Risiken ernst zu nehmen.  

Eine straffere Fed-Politik dürfte nur einen kurzfristiger Dämpfer für Aktien darstellen. Mittelfristig sollte dies sogar positiv für die Aktienmärkte sein, vor allem in Europa.  

KI-Euphorie und Konjunktur-Sorgen lassen regionale Aktienbewertungen auseinanderdriften. In Europa sehen wir Chancen.  

Im Juli wurde die seit 2020 geltende Nationale Wasserstoffstrategie nachgeschärft, indem nun noch ehrgeizigere Ziele für das Hochfahren der grünen H2-Wirtschaft verkündet wurden. Das gesamte Fördervolumen und eine genaue Importstrategie bleiben vorerst unklar.  

Zur Jahresmitte 2023 hält der Preisrückgang am deutschen Immobilienmarkt an, aber das Tempo lässt nach. Dazu tragen auch die durch ein knappes Angebot steigenden Mieten bei. Zugleich ist das Marktgeschehen von einer geringen Transaktionszahl und hoher Unsicherheit geprägt.  

Trotz Kursrally bleiben Aktienbewertungen von Konjunkturrisiken belastet. Wir sehen hier weiteres Kurspotenzial bis hin zu neuen Höchstständen, S&P 500 bis 4.800, DAX bis 17.500 Punkte.  

In der Niedrigzinsphase und verstärkt während der Corona-Krise bildete sich ein gewaltiger Geldanlagestau in Deutschland. Mit dem Zinsanstieg ist jetzt der Weg frei für eine Auflösung des Staus.  

Sommerliche Hochgefühle kommen am deutschen Wohnungsmarkt nicht auf. Zum Anstieg von Zinsen und Baukosten ist noch die Verunsicherung durch das „Heizungsgesetz“ hinzugekommen. Nach dem Neubau ist deshalb die Umrüstung auf nachhaltige Heiztechnik ins Stocken gekommen. Dagegen zeigen sich die vom knappen Angebot geprägten Immobilienwerte einigermaßen robust.     

Im Rahmen einer Sonderumfrage im Auftrag der DZ BANK wurden mehr als 1.000 mittelständische Unternehmen nach ihren Investitionsplanungen im Bereich Innovation befragt. Dabei zeigte sich, dass ihre Investitionsbereitschaft merklich nachgelassen hat und selbst hinter den Ergebnissen während der Corona-Pandemie zurückbleibt.  

Wie aus der Zinsstatistik der Bundesbank für Mai hervorgeht, bleibt die Kreditvergabe der Banken in Deutschland schwach. Das Neugeschäft mit privaten Immobilienkrediten erreicht weiterhin nur rund die Hälfte des Volumens des Vorjahresmonats und das mit Firmenkunden stagniert nahezu.  

Eine Ära endet – der Libor wird endgültig abgeschaltet. Von den alten, panel-basierten Geldmarktsätzen bleibt der Euribor erhalten, der seine Existenzberechtigung verteidigt.  

Die Emissionsplanung des Bundes sieht für das dritte Quartal eine unerwartete Reduzierung vor. Geringere Ausgaben für die Bewältigung der Energiekrise ermöglichen eine geringere Mittelaufnahme, vor allem am Geldmarkt – Green Bunds stellen sich gegen den Trend.